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1.腾讯自身的投资要点：

腾讯行业大模型可应用于大量互联网核心业务场景，实现对腾讯自身业务广泛赋能。对游戏行业而言，行业大模型有望推动创意设计，提高开发效率。对微信生态，腾讯大模型联合微信搜一搜团队，改进搜索算法，并有望打开新的流量增量入口。对办公领域，通过内嵌大模型AI能力，腾讯的头部SaaS产品能够提高工作效率。

2.对产业链的投资要点：

腾讯公布了多款ToB合作案例，有望推动腾讯大模型生态发展。在产业链的上游，腾讯深入合作构建大模型基础设施，打造数据中心。在产业链的中游，腾讯助力软件开发，赋能产业转型。在产业链的下游，腾讯有望解决应用公司的行业痛点，助力企业降本增效。

3.对大模型行业的投资要点：

国内大模型行业竞争愈发激烈，腾讯作为头部公司，通过深耕互联网多板块，大模型赋能潜力可观。腾讯的大模型底座聚焦细分行业，解决具体场景需求，与海内外大厂发布的通用大模型有所不同。大模型竞争的关键在于对下游应用的把控。

投资建议：

维持互联网传媒行业“买入”评级，关注腾讯大模型产业链，看好腾讯大模型赋能游戏等下游应用。推荐腾讯控股（大模型把握应用场景）、网易-S（逆水寒手游6月30日上线，结合AIGC）、姚记科技(002605)（产品周期向好）、恺英网络(002517)（AI提升可玩性）、富春股份(300299)（主力产品23年北美上线）、宝通科技(300031)（VR游戏布局，AIGC利好出海本地化）。

风险提示：

AI技术研发和产品迭代不及预期风险；AI大模型行业竞争风险加剧；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。

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